债券市场未来走势

展望后市,我们对未来债券市场的走势持谨慎乐观的态度。降准之后,我们倾向于认为,未来流动性环境收紧的概率在降低。货币政策方面的基调仍然是“稳健”,而下半年MLF到期量较大,有可能对流动性造成较大压力。不过，总体来看，年初和年末10年期国债收益率均在2.8%水平，波动幅度较小，整体走势将呈现震荡行情。

1. 债券市场整体走势展望

2022年债券市场在稳增长强预期和疫情扰动弱现实格局下整体走出震荡行情，走势一波三折，波动幅度较小，但波动增加，10年期国债年初和年末均在2.8%水平，上下调整幅度在30个基点左右，波动相对平稳。

2. 上半年债券市场表现

今年上半年,债券市场震荡走强,以中债总全价指数衡量的债券回报率跑赢美元指数、在岸人民币对美元、原油和铁矿石等全球大类资产，其中信用债和长久期利率债表现更优。

3. 2023年信用债市场走势预测

2023年信用债市场将延续分层分化的走势，高评级、低风险、高流动性的信用债将受到市场青睐，收益率将下行或稳定；而低评级、高风险、低流动性的信用债将面临市场抛售，收益率将上行或波动。

4. 一级市场发行情况分析

今年1-11月,债券发行总体平稳,发行总量达56.48万亿元,同比增长-0.2%。国债发行8.25万亿元,同比增长36.7%，发行量增速较快地方***债券和公司债券发行量相对较稳。

5. 2023年债券市场走势预测

展望未来市场走势,预计2023年上半年看到加息尾声,美债收益率在一季度有望筑顶并在二季度随着加息尾声的到来迎来拐点。短期来看,美债收益率已经体现市场对美联储的加息预期,政策利率的抬升使得债券市场出现下跌。

6. 复苏对债券市场的影响

复苏，是一定的。但复苏的程度，是不一定的；复苏的时间，也是不确定的。如果是2023年第一季度就迎来强复苏，债券市场无疑要走熊，但这件事发生的概率太小了。地产从保主体，到销售好转，再到地产投资复苏，整个链条要么分开来，要么就是慢慢接上。

7. 债券市场的启示和经验

梳理全年债券市场的走势,有如下三点启示和经验: 1) 2021年***债市经历了“慢牛”行情，长端国债收益率整体上呈现震荡下行的态势，全年资金面整体平稳，期限利差整体收窄，收益率曲线平坦化下移；2) 上半年市场围绕着宽货币和宽信用出现较大波动；3) 下半年市场波动相对平稳，但需要注意政策面和利率面的动态变化。